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算算垃圾焚烧发电经济账:补贴退坡后机会在哪里

环保在线
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在“垃圾围城”的压力下,旨在实现减量化的垃圾焚烧发电在2019年喜提丰收时节。


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“大环境是‘钱多项目少’,好的项目大家都会抢”可谓垃圾焚烧发电的真实写照。就过去三年内的垃圾焚烧发电行业而言,不仅建设速度加剧且投资规模也日趋庞大,各地都纷纷涌现出大型项目。而垃圾焚烧的迅猛发展吸引了众多上市公司介入,而同时传统的垃圾焚烧企业也在拥入资本市场融资。


公开资料显示,仅2018年全国新投入运行的生活垃圾焚烧厂就超过了58座(不包括扩建项目)。来自国信证券发布的垃圾发电的一份报告称,“十三五”期间中国垃圾焚烧发电设备、工程及运营总市场规模可超过3000亿。按照焚烧项目平均体量1485吨/日计算,同一时期内平均每年还将有超过48个生活垃圾焚烧项目投入运营。


目前,多数垃圾焚烧发电项目采用BOT模式,是基础设施投资、建设和经营的一种方式,由政府向企业授权,允许后者在建设、管理的特许经营期限内获得收益。同时作为一个典型的运营型行业,垃圾焚烧发电项目前期投入一般两三年就能完成,之后的垃圾处理和垃圾发电运营可以维持20—30年。与环保其它板块相比,垃圾焚烧发电行业2018年经营性现金流/营业收入比例为31.88%,仅次于水务运营行业。


成本方面,随着CPI、PPI指数的逐年增长,垃圾焚烧项目在建设、运营上却呈逐年上涨趋势。据测算,若考虑应收账款周转期的财务成本,垃圾处理服务费初始单价将上浮至68元/吨。年垃圾处理量不仅影响垃圾发电上网收入,而且直接影响年吨垃圾建设投资,年垃圾处理量增加,吨垃圾处理服务费将显著降低。年吨垃圾建设投资、折旧期和资本收益变化的叠加效果,可使吨垃圾建设投资折旧费的变化超过100%,这将使焚烧处理服务费成倍地变化。


根据《垃圾焚烧发电BOT项目成本测算及分析报告》,垃圾处理服务费与自有资金内部收益率、垃圾焚烧热值、建设投资密切相关。建设投资折旧费可控制在148元/吨—188元/吨内(折旧期10年,资本收益6%—8%),运营管理费可控制在56元/吨左右(不含电费)。也就是圾焚烧发电项目的成本大致在209元/吨—247元/吨。目前,项目的平均中标价降至约72元/吨。


另据财政部PPP项目库中的统计数据分析指出,近两年垃圾焚烧发电项目的资本金内部收益率稳定在6%到10%的区间。而当自有资金内部收益率上升1%时,垃圾处理服务费将增加15%,收益率下降1%时服务费下降14%。这也意味着,对资本市场而言,“项目”就是“硬通货”,手握项目越多代表公司实力越强,就越能受到资本的青睐,有望融到更多资金。


至于垃圾焚烧发电收益方面,划重点,这里有两大关键词:电价收入与垃圾处理费。政府向企业提供垃圾处理补贴,即垃圾焚烧发电项目的投标价格。垃圾焚烧厂的另一个重要营收来源是可再生能源电价附加补贴,国家以0.65元/kwh的价格收购。而在垃圾焚烧发电的所有补贴中,上网电价补贴占补贴项目的近两成,但却撑起了一个行业的繁荣。


也就是,垃圾焚烧发电企业约70%的收入来源于政府提供的发电补贴。但在众多业界人士看来,补贴仅不断降低并逐渐退出只是时间问题,“补贴取消后,七成收入来源断掉了,行业将重新洗牌”。因而,对于眼下炙手可热的垃圾焚烧发电而言,更为关键则是需要企业加强管理、降低融资成本、缩短建设周期、实现规模效应。





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